財經觀察 | MLF利率調降能否如期而至?

2022-01-15 09:16:23

5000億元規模中期借貸便利(MLF)將于1月17日到期,央行開年以來第一次MLF操作將如何展開?市場對此充滿期待和猜測。

市場人士對于此次MLF操作利率是否會下行,產生了較大分歧。部分市場人士認為,為引導實體融資成本下行,MLF操作利率需要下降。與之相左的意見認為,在央行穩健貨幣政策取向不變的背景下,MLF操作利率無需下降。

“貨幣政策目前處于觀察期?!苯WC券首席經濟學家屈慶說。多位市場人士認為,穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕,具體實施路徑則取決于今年1月份的經濟數據。

MLF“調降”預期現分歧

浙商證券近日發布報告,預測央行可能將于5000億元MLF到期日小幅降低政策利率5BP——1月17日同步降低逆回購、MLF利率5BP,20日將1年期和5年期以上LPR同時下降5BP。報告認為,若1月MLF利率調降預期落空,2月中旬仍有MLF利率調降窗口。

國盛證券固定收益首席分析師楊業偉認為,預計MLF操作利率會調降,主要原因是為了引導實體融資成本下行?!翱紤]到銀行壓力,MLF存在調降可能,雖然不一定在1月,但一季度存在較大調降可能?!彼f。

中信證券研究所副所長明明認為,從歷史上每一輪穩增長周期中的貨幣政策操作看,降息都沒有缺席,目前不能排除MLF利率調降的可能,尤其是基于中期維度。但明明同時表示,偏寬松舉措出臺的速度可能并不會很快,而且政策工具也較為多樣。

明明表示,首先,當前的宏觀經濟環境還沒有達到歷史上觸發降息的條件;其次,去年兩次降準并引發LPR下調后,貨幣政策加強了結構性信貸投放支持,并不急于調降MLF利率,可等待財政支出和基建投資帶動需求回暖的效果顯現,再進一步考慮MLF調降利率操作。

光大證券固定收益首席分析師張旭認為,我國是具有強勁韌性的超大型經濟體,經濟長期向好基本面沒有變,所以現在尚看不到MLF調降利率的迫切性和必要性。

寬信用在路上

業內人士認為,目前信用擴張存在壓力,但隨著中央經濟工作會議對穩增長的定調,以及政策發力適當靠前的部署,寬信用的方向也較為確定。

楊業偉認為,未來一段時間,政策著力寬信用,但目前受制于風險防控政策及實體融資需求不足,特別是地產融資需求偏弱,地方政府債務管控依然存在,因而信用擴張并不順暢,1月信貸“開門紅”或存在一定壓力。

明明表示,一方面,年初銀行機構信貸額度充裕、加大信貸投放力度,票據利率快速回升預示信貸“開門紅”。另一方面,年初財政政策支出積極、政府債券發行加速,并帶動其他投資需求??傮w而言,年初信貸增速和社融增速都會進一步回升,目前正走在寬信用的路上。

社融底部已經開始回升,信用增速正在改善?!胺€定信用增速就好,因為經濟增長目標決定信用增速,經濟今年目標不會比去年高,社融增速不需要反彈,穩定即可?!鼻鼞c說。

西部證券宏觀首席分析師張靜靜認為,2022年開年經濟數據將是重要的決策參考?!叭绻?月份經濟數據回暖,穩增長符合預期,那么降息或將稍晚落地?!?/p>

在楊業偉看來,在經濟發展面臨下行壓力的情況下,降息降準都有可能,但更為關鍵的是疏通信用傳導渠道,這是寬信用的關鍵。預計再貸款等結構性貨幣政策工具也將繼續發力。

(文章來源:上海證券報)

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