資管新規落地元年 銀行搶食理財“蛋糕”漸呈分化

2022-01-15 07:53:07

隨著資管新規過渡期的結束,進入2022年,中國資管新時代也正式來臨。在經歷了過渡期整改的攻堅克難后,多位受訪人士認為,銀行理財的發展將呈現分化趨勢,分化不僅表現在頭部理財公司與中小銀行之間市場“蛋糕”的切分,也會反映在理財產品設計的各有側重。

從行業規???,面對著公募基金近三年的彎道趕超,銀行理財在途中經歷過一段規模的不增反降,不過,隨著資管新規的正式實施,銀行理財有望在新的一年迎來久違的提速發展。中金公司最新研報認為,2022年末,銀行理財規模有望達到31.3萬億元,實現近6年最高增速水平,并保持2020年以來的增速V形反轉趨勢。

老產品還?!半y啃硬骨頭”

進入資管新時代,各家銀行依然有著“成長中的煩惱”。大銀行受存量規模太大影響,理財老產品壓降還有“難啃的硬骨頭”;中小銀行盡管凈值化轉型的進度更快,但面對嚴控理財規模的監管要求,以及理財公司正面競爭等多約束因素,市場并不看好其自營理財業務的發展空間。

北京一國有大行理財子公司人士對證券時報記者表示,國有大行受存量理財規模太大影響,盡管資管新規過渡期已過,但仍剩有少量老產品難以壓降,需要繼續花時間處置。但剩下來的老產品壓降難度更大,從資產端屬性看,多是股權、二級資本債、PPP、產業基金等一些流動性差、難有明確到期時間的資產。這些資產中途轉讓難度大,更多還是要等待合適的時機自然退出。

另有銀行理財人士向記者透露,該行還有近千億規模的老產品未壓降完成,多是產業基金、PPP項目,向監管部門上報的延期方案是預計再用五年逐步消化,不過實際可能用不了這么長時間。

銀保監會新聞發言人王朝弟此前透露,目前尚未整改的存量處置資產主要投向非標準化債權、資本補充工具和未上市企業股權,普遍呈現出期限長、流動性較差、估值難度較大等特征。對于個別銀行剩余的少量難處置資產,按照相關規定納入個案專項處置,直至全部清零。

中小銀行理財業務

模式面臨抉擇

與大行不同,中小銀行壓降老產品是“船小好掉頭”。早在去年三季度末,杭州銀行、長沙銀行、上海銀行等城商行公告凈值型理財產品比例已達95%以上,多數股份行的凈值型產品占比也普遍在85%以上。

中小銀行可以輕裝轉型的同時,也面臨著業務發展模式的抉擇。按照監管要求,商業銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業務,對于未設立理財子公司的銀行要嚴控理財產品規模,穩妥有序壓降。隨著去年以來銀行理財子公司成立審批的節奏放緩,市場普遍不看好未來中小銀行自營理財業務的發展潛力。

“理財市場的機構分化將是大趨勢?!鄙鲜鰢写笮欣碡斪庸救耸糠Q,在過去,銀行理財被看作存款利率市場化的功能替代,本質還是傳統銀行業務;但隨著資管新規的落地,銀行理財產品要求全面凈值化,理財要回歸投資屬性。做投資和做銀行業務是兩回事,前者對資產的凈值波動和市場預期管理要求更高,更看重投研能力的建設,不是所有機構都有資源和能力做的。

統計數據也反映出機構之間在搶奪市場“蛋糕”的分化趨勢。銀行業理財登記托管中心公布的數據顯示,2021年上半年,城商行新發產品超1萬只,是新發產品數最多的機構類型;然而,盡管新發產品只數搶眼,但城商行新發產品的募集金額同比下降7.48%。

相比之下,銀行理財子公司雖為新勢力,卻憑借著天生優勢迅速搶占市場主流陣地。去年上半年,理財公司募資規模18.35萬億元,同比增長約3.18倍,是城商行和農村金融機構募資總規模的2.4倍。

華北地區一城商行高管對記者表示,對于未設立理財子公司的眾多中小銀行來說,逐步壓縮存量理財規模,直至退出自營市場可能是大方向。畢竟相較于頭部理財公司,小銀行的理財自營業務并無明顯優勢。未來,不設立理財子公司的中小銀行可能會主攻理財產品的代銷業務。

產品分化凸顯

規模增長或再提速

除了機構間的理財業務模式會逐步分化外,產品分化也將是大趨勢。多位受訪人士認為,銀行理財的產品線有望更加豐富,從產品類型看,現金管理類產品依然有著較大市場空間;從資產配置策略看,“固收+”產品有望成為規模的主要增量。

上述大行理財子公司人士表示,盡管現金類理財產品的監管約束加強,但考慮到市場對這類產品的需求很大,理財子公司會尋求現金管理類產品的規模穩定,并尋找可替代方案。去年下半年以來,各家理財子公司都大力發行最短持有期類理財產品。

記者查閱多家理財子公司發行的產品發現,目前存續或在售的理財產品中,不乏覆蓋超短期至中期的各類最短持有期類理財產品,比如7天期、14天期、1個月期、3個月期、6個月期、1年期等。這類產品也屬于開放型產品,最大的特點是申購贖回靈活性介于現金管理類和定期開放類之間,通常每個交易日開放購買,并支持定投,但需至少持滿一定天數后才可申請贖回。

“現金管理類產品是理財公司不愿放棄的市場,即便遭遇嚴監管,也會想辦法保持規模,持續深耕做精做細?!鄙鲜龃笮欣碡斪庸救耸糠Q。

截至2021年6月末,現金類理財產品規模共計7.78萬億元,占當期非保本理財的30.2%。中金公司研究部銀行業首席分析師張帥帥對記者表示,在現金管理類理財產品新規的約束下,2022年現金類理財產品占比預計將下降,但因為功能性抵補,仍可保持一定規模。

“在新規約束下,現金管理類產品的收益率會繼續下行,但由于銀行理財存在著與銀行賬戶深度綁定的優勢,客戶申購贖回理財產品操作更方便,銀行就可以通過優化完善賬戶服務的方式,彌補收益率下行的缺失?!睆垘泿洷硎?,既然現金管理類監管要求與貨幣基金監管已基本拉齊,從客戶流動性管理角度考慮,兩類產品區別并不大,前者憑借著與銀行賬戶的緊密聯動會保持替代優勢。

對于理財子公司發力最短持有期理財產品接續,張帥帥認為,對各家理財機構而言,資管新規實施初期的重點是要豐富產品“貨架”。不論是最短持有期產品,還是日開型固定收益類產品,都是短期流動性管理工具。同時,理財子公司還可適當拉長產品期限(如一年期以上),通過“固收+”策略提供收益相對優厚的中長期產品,這也將是銀行理財規模的主要增量。

上述大行理財子公司人士也透露,今年公司產品發力的重點一是繼續做精做細現金管理類產品,保持規模穩定;二是通過增加產品開放申購贖回頻率等泛基金化設計,做大“固收+”產品規模。

中金公司研報認為,銀行理財轉型最艱難的時期或已過去,2022年將進入銀行理財的凈值化新時代。在嚴監管與謀轉型背景下,銀行理財仍能保持較高增長動能,預計2022年銀行理財將同比增長11%,規模達31.3萬億元。

(文章來源:證券時報網)

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