12月份通脹數據點評:PPI同比頂部確立

2022-01-13 15:45:52

結論

12 月通脹數據顯示CPI 同比在小幅波動,不影響貨幣政策取向;PPI 同比符合回落預期,且頂部已確立,處于下行趨勢。長城證券宏觀組維持《2022 年宏觀經濟展望:破舊立新,儲糧過冬》報告中的判斷,認為2022 年經濟整體仍處于“托而不舉”態勢。

數據

12 月份CPI 同比為1.5%,前值為2.3%,漲幅與上月相比回落0.8 個百分點,與10 月份同比持平;環比為-0.3%,前值為0.4%,漲幅由正轉負,回落了0.7個百分點。

12 月份PPI 同比為10.3%,前值為12.9%,漲幅大幅回落了2.6 個百分點;環比為-1.2%,前值為0%,漲幅下滑1.2 個百分點,也是今年來PPI 環比數據首次由正轉負。

另外,2021 年全年,全國居民消費價格比上年上漲0.9%。

要點

可以看到,CPI 同比在上月上漲之后,本月再次回落至2%以下

要點

可以看到,CPI 同比在上月上漲之后,本月再次回落至2%以下,CPI 的回落態勢主要是由三方面原因造成:

一、食品價格尤其豬肉、鮮菜價格大幅回落。

二、非食品價格漲幅也在回落。

三、12 月翹尾因素消失。從同比數據可以看到,去年11 月CPI 為-0.5%,12月為0.2%,因此翹尾因素的消失也是當月CPI 同比回落的一大原因。

12 月份PPI 同比為10.3%,前值為12.9%,漲幅大幅回落了2.6 個百分點;環比為-1.2%,前值為0%,漲幅下滑1.2 個百分點,也是今年來PPI 環比數據首次由正轉負。我們認為,由于政府保供穩價政策效果顯著,再疊加原油等部分國際大宗商品價格走低的影響,PPI 同比大幅下滑是預期之中。我們維持之前報告《或已見頂的剪刀差__10 月份通脹數據點評》以及《2022 年宏觀經濟展望:破舊立新,儲糧過冬》中的判斷,認為2022 年全年PPI 同比將持續下行。

風險提示:大宗商品價格大幅波動;國內貨幣政策不及預期;新冠疫情復發風險;美聯儲貨幣政策不達預期等。

(文章來源:長城證券)

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